2025 yılı, gümüş piyasası için tarihi bir dönüm noktası oldu. Yıl başında 29-30 dolar civarında seyreden ons fiyatı, yıl sonunda 75-80 dolar seviyelerine ulaşarak yüzde 160'ın üzerinde getiri sağladı. Bu yükseliş, sadece spekülatif değil; yapısal arz açığı, endüstriyel talep patlaması ve jeopolitik risklerle destekleniyor. Silver Institute verilerine göre, beş yıldır süren küresel arz açığı 2025'te rekor seviyeye ulaştı ve 2026'da devam etmesi bekleniyor.
Uzmanlar, gümüşün hem güvenli liman hem de endüstriyel metal olarak çift yönlü talep gördüğünü vurguluyor. Özellikle güneş panelleri, elektrikli araçlar, yapay zeka veri merkezleri ve 5G teknolojilerindeki kullanım, talebi arzın çok üzerine çıkarıyor. Çin'in 2026 başından itibaren rafine gümüş ihracatını kısıtlama kararı, küresel piyasalarda şok etkisi yarattı ve stokları daha da sıkıştırıyor. Bu ortamda, 2026'nın "gümüş yılı" olması ihtimali giderek güçleniyor.
Arz Açığı Derinleşiyor
Beşinci yılda rekor açık: 2025'te küresel talep 1.2-1.24 milyar ons civarındayken, maden üretimi ve geri dönüşüm toplamı 1 milyar onsun altında kaldı.
Stok erimesi: COMEX, LBMA ve Şanghay borsalarındaki stoklar tarihi düşük seviyelere indi; COMEX stokları 2020'den beri yüzde 70 azaldı.
Çin faktörü: İhracat kısıtlamaları, küresel tedariği doğrudan vuracak ve fiziki metal kıtlığını artıracak.
Maden üretimi sınırlı: Yeni maden yatırımları yetersiz; üretim 830-835 milyon ons civarında stagnasyon yaşıyor.
Talep Patlamasını Tetikleyen Faktörler
Gümüş talebi, endüstriyel kullanımın yüzde 50'sini aşmasıyla altınlardan ayrışıyor. 2026'da şu alanlar öne çıkıyor:
Güneş enerjisi: Her panel 10-20 gram gümüş kullanıyor; küresel kapasite artışı talebi milyonlarca ons artıracak.
Elektrikli araçlar ve elektronik: Bir EV, geleneksel araca göre 3 kat fazla gümüş tüketiyor; AI veri merkezleri "AI vergisi" gibi ek talep yaratıyor.
Yatırım talebi: ETF girişleri rekor kırdı; güvenli liman alımları jeopolitik risklerle hızlanıyor.
Merkez bankası ve kurumsal alım: Fiziki metal stoklama eğilimi artıyor.
2026 Fiyat Tahminlerinde Son Durum
29 Aralık 2025 itibarıyla ons gümüş yaklaşık 75-76 dolar seviyelerinde. Uzman ve kurum tahminleri geniş bir aralıkta olsa da yükseliş eğilimi hakim (tahminler bankalara göre değişebilir):
Muhafazakar tahminler: Ortalama 56-65 dolar (Bank of America, Goldman Sachs).
Orta seviye: 70-85 dolar bandı; yeni taban olarak 70 dolar görülebilir.
İyimser senaryolar: 100 dolar ve üzeri; bazı analistler (Citi, bağımsız uzmanlar) ikinci yarıda 110-200 dolar potansiyeli öngörüyor.
Üç haneli olasılık: Arz açığı derinleşirse ve talep patlarsa, 100 dolar gerçekçi hedef haline gelebilir.
Mevcut stok erimesi ve Çin kısıtlamalarıyla, fiziki teslimat primleri zaten yükseliyor. 100 ons gümüş şu an yaklaşık 7.500-8.000 dolar değerinde; 100 dolara ulaşması durumunda bu rakam ikiye katlanabilir.